航运业BDI反弹以散货为主公司机会凸显

2019年05月15日 来源:

航运业:BDI反弹 以散货为主公司机会凸显

事件:

2009年3月10日,中国远洋被拉上涨停板,中海海盛上涨8.98%,远超当日大盘涨幅1.88%。

点评:

1.中国远洋控股股份有限公司所属公司于2009年3月10日获得希腊国会关于希腊比雷埃夫斯码头特许经营权的批准是中国远洋冲上涨停板的直接原因。而中海集团总裁提出密切关注海外收购机会则是推动该公司股价高幅上涨的直接因素。

其中,中国远洋所属公司得到的批准是以建设和经营比雷夫斯港口2号及3号码头为内容。被授权方除支付固定费用外,主要按照码头收入的一定比例支付特许经营权使用费,同时承诺若投资内部回报率超过16%,任何可供分配的超额利润将由PCT与PPT平分。此次投资期限为30年,有条件延长5年。而比雷埃夫港口作为希腊集装箱码头,在2007年,2号码头处理吞吐量达70,000标准箱,在2014年2号码头扩建竣工及在2015年3号码头兴建竣工后,预期新集装箱码头的吞吐量将达到3,700,000标准箱,相当于增加现时吞吐量约200%。届时经济危机已经过去,该项目的长期投资价值将会凸显。

2.近期BDI指数的持续上扬是航运上市公司尤其以散货运输为主的航运上市公司股价上涨的重要原因。

上周BDI指数一直处于兴奋状态,周五报收于2225点,而本周BDI指数继续上周上扬行情,3月10收于2298点,再创2009年BDI运价指数新高。长期以来BDI指数走势与航运上市公司尤其是以散货为主的航运上市公司股价走势密切相关。中国远洋以散货运输为主,散货运输利润在公司利润结构中占60.05%,由此近期BDI指数持续上扬提升散货航运上市公司股票价值,易于得到投资者的追捧。3月10日与中国远洋同时上涨幅度较大的航运公司中海海盛则是海南地区的航运公司,又是当地的散货航运公司,该公司股价上涨幅度达8.98%。

3.近期BDI指数反弹冲向2009年以来点位并非完全反映散货市场需求增强。

国内钢铁市场尚未好转。BDI指数是世界干散货运价指数的代表,而世界干散货运量的15.67%和增量的26.61%来自铁矿石。2007年,中国铁矿石进口量为382.8百万吨,占全世界进口总量的48.88%,进口增量为57.4百万吨,占全世界增量的92.58%。由此推断,中国铁矿石需求是影响BDI趋势的重要因素。但是发现,从3月2日到现在,以铁矿石为原料的国内钢铁价格并未跟随BDI指数的反弹而上涨。相反,截止3月6日,钢铁现货市场价格持续下跌态势,国内大型钢厂宝钢对四月份钢铁价格进行了报价:热轧下调200元/吨;普冷CQ和镀锌CQ下调200元/吨,其余不变;不锈钢下调200元/吨,其余产品价格保持不变,这是宝钢产品在连续3个月上涨后的首次下调,该公司4月份的价格约相当于其2月份的出厂价格水平,这足以说明钢铁市场仍然不容乐观,再次验证2月份的价格反弹具有试探性上调价格的性质。另外港口铁矿石库存再次登上6060万吨的高位也验证了钢铁市场的不景气。

对BDI指数影响较大的炒作因素反映在但不限于对FFA的操作,同时旷日持久的长协矿谈判尚未定论,而在铁矿石谈判中,世界三大铁矿石供应商之一澳大利亚力拓集团执行经理前期向媒体透露,力拓集团目前已经暂停与中国钢铁厂商就铁矿石价格展开的谈判,表示等待市场形势明确好转之后再继续开始谈判,这表明国外铁矿石生产商对铁矿石价格的较高预期,构成BDI指数上扬的虚假因素。

4.航运运输市场风险犹存,但短期内以散货运输为主的上市公司仍然存在较多的交易机会。

受到四万亿投资政策刺激,较集装箱运输市场相比,散货航运运输市场将会优先受益。但各家机构对世界及中国经济整体走势预测数据难以让人感到欣慰,中国GDP增长率将达到7.5%-8%,由此推断,与经济周期密切相关航运业市场也不会出现彻底好转,预计BDI指数将在2500点左右徘徊,而该价位也仅仅使船龄较大货轮实现保本经营目标,而对于新船占比较大的上市公司,鉴于折旧费用尚未完成或开始,折旧费用较高,加上低迷运价,盈利较难。

尽管航运市场风险犹存,但对于以散货运输为主的航运上市公司仍然存在交易。以散货运输为主的航运公司存在短期投资机会。一方面来自四万亿投资政策刺激,加上前期钢铁、汽车、船舶等振兴工业规划的相继出台,将成为散货运输市场的重要支撑;另一方面,前期BDI超跌,以技术性反弹方式实现回补是必然结果,鉴于散货上市公司股价与BDI的密切相关性,BDI反弹势必会拉动以散货运输为主的上市公司股价上扬,建议投资者密切关注钢铁价格、钢铁库存、港口铁矿石库存及BDI变化,以期逢低吸纳,以期实现短期收益。

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